Devizapiaci ármozgások

A forint árfolyama továbbra is igen változatosan alakult az intervenciós sávon belül, holott a nyári időszakokban egyáltalán nem jellemző a volatilitás. Az európai devizával szemben 258 és 268 között helyezkedett az elmúlt időszakban, vagyis július közepétől augusztus közepéig. Ebben az időszakban a forint fokozatosan erősödött, s augusztus közepére érte el a 258-as szintet.

A hazai deviza erősödése egyrészről azért következhetett be, mert a forint és az euró kamatkülönbözetéből származó "könnyű" nyereség annak ellenére a forint vásárlására indította a külföldi befektetőket, hogy a magyar gazdaságban messze nincs minden a helyén. Másrészről 265 EUR/HUF árfolyam fölött eltűnnek a vásárlók, azaz nem igazán akar senki devizahitelt törleszteni, vagy ebben az időben ilyen áron az importszámlát kiegyenlíteni. Sokkal inkább az exportőrök és a spekulánsok jelennek meg ezeken a szinteken, és adják el az eurót forint ellenében.

Nem utolsósorban az is segített a forint árfolyamán, hogy a politikai és gazdasági döntéshozók abbahagyták a heti "fecsegést" és nem akarták rábeszélni az embereket a forintra. A leghatásosabb, bevált recept ilyenkor nem a bizonyítvány magyarázása, hanem csendben maradni, és csak a lehető legszükségesebbeket kommentálni.

A forintkamatok nem változtak, amióta a Magyar Nemzeti Bank 200 bázisponttal felemelte az irányadó kamatokat a forint védelmében. Amennyiben a forint árfolyama kiheveri a leértékelést, és visszatér a sáv alja közelébe, úgy a forintkamatok lassú csökkentése várható. A magyar gazdaságról napvilágot látott adatok továbbra sem adnak okot az optimizmusra.

Sem az amerikai (FED), sem az európai (ECB) központi bank nem változtatta meg a kamatokat a vizsgált időszakban. Továbbra is az alacsony kamatoktól várják a gazdaság élénkülését, ami alapvetően egyet jelent a fogyasztás bővülésével.

Nem tudható, hogy az óceánon innen és az óceánon túl létezik-e forgatókönyv arra nézve, hogy mi a teendő, ha az alacsony kamatoktól mégse indul be a gazdaság, ahogyan ezt a japán példa is bizonyítja, ahol több éve lényegében 0 százalék a kamat. A gazdaságot pedig be kell indítani, mert a recesszió súlyos károkat okozhat, nem beszélve a négy évente esedékes választások tétjéről a hatalmon lévők számára.

A stagnálást jól tükrözik a tőzsdemutatók is. Lényegében változatlanok az indexek, átmeneti kilengések ugyan előfordulnak, de összességében csendes kereskedés folyik mind az európai, mind a tengerentúli tőzsdéken.

Az árutőzsdén a szója árfolyama, annak ellenére, hogy Európában az aszály meglehetős károkat okozott, nem emelkedett 650-nél tovább, hanem egészen 510/520-ig gyengült. Ennek az a legfőbb oka, hogy az Egyesült Államokban a jelentősebb szójatermelő területeken kedvező volt az időjárás.

Az euró június közepén elkezdődött korrekciója az amerikai dollárral szemben továbbra is a legfőbb téma a piacon. Az elmúlt időszakban az EUR/USD árfolyam 1,12 és 1,15 között helyezkedett el. Az euró erősödése egyelőre megállt, a 2002 eleje óta tartó trend nem folytatódik.

Mindenképpen figyelemre méltó tény, hogy az EUR/USD a korrekció következtében nem lépte át az 1,1150-es szintet lefelé, vagyis az euró gyengülése megállt ezeken a szinteken. Természetesen messzemenő következtetéseket nem lehet levonni ebből a jövőre nézve, de egy újabb jel, hogy az euró ismét elindulhat a további erősödés útján, valamikor az ősz folyamán várható.