Devizapiaci ármozgások

A forint árfolyama az elmúlt időszakban, vagyis június közepétől július közepéig rendkívül változékony volt. Számokban kifejezve: az EUR/HUF árfolyam 258 és 270 között mozgott. A 270-es szintet kétszer "támadta" meg, azonban egyszer sem törte át, az euró erősödés itt általában megfeneklik, és a forint ismét erősödni kezd.

A forint ilyen mértékű gyengülését (270) sem a Magyar Nemzeti Bank, sem a Pénzügyminisztérium nem tartotta kívánatosnak, ezért az MNB a Pénzügyminisztérium teljes egyetértésével 200 bázisponttal emelte a kamatokat. Ezzel akarták jelezni, hogy bármi áron készek megvédeni a forint árfolyamát. Ezzel a lépéssel tovább nőtt a kamatkülönbözet a hazai fizetőeszköz és az euró között, olyannyira, hogy Közép-Európában jelenleg nálunk lehet elérni a legnagyobb profitot.

Elvileg a forintnak a magas kamatok miatt előbb-utóbb vissza kell térnie az intervenciós sáv alja felé, a 250 EUR/HUF árfolyam környékére. Ezt a folyamatot nagymértékben segítené a döntéshozók konzekvens magatartása.

Az irányadó repokamatok emelésének megfelelően az állampapírok, a bankközi forintkamatok 100-200 bázisponttal emelkedtek. A 200 bázisponttal történő kamatemelés nem mindennapos az Európai Unióban, amelynek jövőre a tagjai leszünk. És az sem gyakori, hogy egy hét alatt 50 százalékkal emelkedjenek az irányadó kamatok. Mindez nagy valószínűséggel az intervenciós sáv eltolásának köszönhető, amely olyan mértékű bizonytalansággal párosult a devizapiacokon, amivel nem számoltak a pénzügyi irányítók.

Az Amerikai Központi Bank a dollár irányadó kamatát 25 bázisponttal csökkentette. Az indoklás kísértetiesen hasonlít az elmúlt években hallottakhoz: alacsony gazdasági növekedés, alacsony infláció, növekvő munkanélküliség. A sokak által várt csökkenés nem igazán okozott meglepetést. Előbb-utóbb nyíltan felmerül az a kérdés – bármenynyire fájó –, hogy meddig lehet a jelenleg elfogadhatónak kikiáltott 3-4 százalékos gazdasági növekedést fenntartani. Mi történik, ha a gazdasági növekedés elérte csúcspontját, és a következő évek, évtized túlnyomórészt a stagnálásról és a csökkenésről fog szólni. A nyugati társadalmak még nem készültek fel erre az eshetőségre, az életszínvonal mérséklődésére. Az amerikai dollár kamatának 25 bázisponttal történő csökkentése nem tekinthető túlzottan jelentős lépésnek.

Egyelőre úgy tetszik, elmaradt a szója árának emelkedése, melyet az elemzők egy része 2003 júniusára/júliusára prognosztizált. Sőt, a nem éppen ideális időjárás ellenére a szója ára meredeken süllyedt, az elmúlt egy hónap során csaknem elérte a 600 dollárcent/bushel szintet. A nyersolajjal barrelenként 30 dollár körüli áron kereskedtek a vizsgált időszakban.

Talán kijelenthető, hogy az euró 2002 elejétől tartó erősödése elérkezett a korrekcióhoz. Az euró ugyanis 1,19-nél a dollárral szemben megtorpant, nem erősödött tovább, s június közepe óta ingadozik. A korrekció 1,1250-nél tartott július közepén. Jelenleg mindenki tanácstalan, ami nem újdonság a devizapiacokon, és mindenki azt próbálja kitalálni, hogy az euró meddig gyengül: 1,12-ig vagy esetleg akár 1,10-ig is. Többen pedig azon morfondíroznak, hogy esetleg eljött a trendforduló, és a következő időszak már a dollár erősödésében fog eltelni. Mindenesetre nagy valószínűséggel trendfordulóról még nem beszélhetünk, az euró ősszel akár újabb magasságokba szökhet az amerikai dollárral szemben.