Devizapiaci ármozgások

A forint árfolyama az elmúlt hónap során az euróval szemben 243 és 248 között ingázott. Mindennap mozgott a forint az intervenciós sávon belül, az amplitúdók azonban nem voltak jelentősek. Továbbra is rányomta bélyegét a forint kereskedésére, hogy a magyar állampapírokat szívesen vásárolják a külföldi befektetők, ezért szinte állandónak, folyamatosnak mondható a forintszükségletük. A külföldi állampapír-tulajdonosok kockázata azonban mindenképpen nőtt az utóbbi időben, mert a kamatkülönbözeten elért nyereséget könnyen elviheti az esetleges árfolyamveszteség. Míg lefelé a sáv alja 234 körül van, addig felfelé a mozgástér óriási. Ez mindenképpen azt vetíti előre, hogy ha a forint valamilyen oknál fogva meggyengül, akkor várhatóan – félve az árfolyamveszteségtől – a külföldi befektetők ki-kiszállnak az állampapír-pozícióikból. Ez akár lavinát is elindíthat, amint az a múltban néhányszor már megtörtént, és ideig-óráig forinterősödést hoz a piacra. A magyar exportőrök számára ez hatalmas megkönnyebbülés lenne, mivel határidős ügyletekkel képesek lennének lefedezni hosszú időszakra az exportbevételeiket.

Az elmúlt időszakban, vagyis december közepétől január közepéig nem változtak a főbb devizák kamatai. Rendkívüli kamatcsökkentések nem várhatók 2002-ben, hiszen mind az amerikai dollár kamata (1,75 százalék), mind az euró kamata (3,25), mind a japán jen kamata (0) nagyon alacsony. Annak ellenére sem várható kamatcsökkentés, hogy a gazdasági teljesítmény egyik régióban sem felel meg a jelenleg uralkodó közgazdasági szemléletnek, "a biger and biger" hangulatnak. Vagyis a jelenlegi életszínvonalat recesszióként élik meg gazdasági és politikai vezetők. A recesszión pedig többek között kamatcsökkentésekkel igyekeznek segíteni, azonban e téren ezért a mozgástér lefelé erősen szűkülőben van.

A Magyar Nemzeti Bank az év elején 25 bázisponttal mérsékelte az irányadó repokamatokat. A csökkentést az alacsony inflációs adatok tették lehetővé. Mind a bankközi forintpiac, mind az állampapírpiac élesen reagált az inflációs adatokra és az ezzel párhuzamos kamatváltozásokra. Az állampapírhozamok mintegy 100 bázisponttal estek minden lejáratra.

A legutóbbi inflációs adat 6,8 százalékos emelkedést mutat 2001-re, amit mindenki igen kedvezőnek ítél, s ennek hatására újabb kamatcsökkentések várhatók, ami az állampapírhozamok további csökkenését eredményezheti.

Az amerikai dollár árfolyama egy meglehetősen szűknek mondható sávban mozog már október közepe óta az euróval szemben. A sáv két széle 0,88 és 0,91, amit azonban egyik irányba sem sikerült áttörni. Az egyik állandóan napirenden levő kérdés, hogy merre tart az EUR/USD árfolyama. Az euró mellett szól, hogy az idén válik érvényes fizetőeszközzé az uniós kereskedelmi forgalomban is, valamint az, hogy az eurórégió gazdasági kilátásai kedvezőbbek az amerikainál. Azt hihetnénk, hogy ez éppen elég indok az euró erősödéséhez. Az amerikai dollár mellett szólnak a világban fennálló katonai feszültségek, mert háborús helyzetekben a befektetők előnyben részesítik a katonailag legerősebb állam pénznemét.

Jenei Tamás