Eddig nemigen váltotta be a hozzá fűzött – talán eltúlzott – reményeket a 2000. november 4-én megnyílt bécsi Newex (New Europe Exchange). A bécsi és a frankfurti tőzsde 50-50 százalékos részvételével alapított Ostbörse AG Csehország, Magyarország, Lengyelország és Oroszország papírjait kínálja, elsősorban német, osztrák és angol magán-, illetve intézményi befektetőknek.
Már az indulás sem igazolta a kelet-közép-európai országok gazdasági fejlődésére alapozott nagy várakozást, hiszen novemberben az összforgalom 28,9 millió euró volt, s összesen 288 értékpapír-tranzakciót jegyeztek. Az érdeklődés a következő hónapban még ehhez képest is drámaian zuhant. Voltak teljesen forgalommentes napok: a havi összesítés szerint mindössze 80 tranzakciót bonyolítottak le decemberben, 2,45 millió euró értékben. Nem túl biztató a legmagasabb szegmens, az úgynevezett nx.plus forgalma sem: az e kategóriába sorolt, mindössze 8 részvényből összesen három esetében jegyeztek két-két üzletkötést. A teljes bukás elkerülése kizárólag az orosz olajóriásnak, a Lukoilnak köszönhető.
Azt azonban a legpesszimistábbak sem gondolták volna, hogy egyszer még visszasírják a decemberi forgalmat: az új év kezdetéről ugyanis az illetékesek csak ennyit mondtak – síri csend. Mintha a Newex nem is létezne. Még az előző időszakban viszonylag sikeres Lukoil iránt sem volt érdeklődés, márpedig ez nem a papír hibája. Egyetlen nap forgalmát összehasonlítva: január 11-én Moszkvában a Lukoil volt a legsikeresebb, 224 500 darab részvény cserélt gazdát, Frankfurtban már kisebb sikert aratott – de azért 15 ezer üzletkötést itt is jegyeztek, Bécsben azonban semennyit sem. A Newex többi papírja sem dicsekedhet jobb eredménnyel, s az optimisták is csak annyit mondanak: szorítunk neki. (Az angol befektető viszont azt mondja: manapság, az internetes kötések korában miért vennék én Lukoilt Bécsben, s miért ne Moszkvában vagy Frankfurtban?)
| KÉTKATEGÓRIA Az új kereskedés pénzneme az euró, kereteit az európai szabvány határozza meg. A Newex a Xetra (Exchange Electronic Trading) rendszert vette át, ami közvetlen kapcsolódást jelent a frankfurti piachoz. Az eredetileg 20 résztvevővel indult új kereskedés két szegmensben megy végbe – az eltérést a bejutás feltételeinek fokozatai adják. A minőségi kategóriát kétféleképpen jelölik: nx.plus az elnevezése azoknak a papíroknak, amelyek már más tőzsdéken is szerepeltek, nx.one néven pedig az új jegyzéseket tartják nyilván. u A minőségi osztályban a kezdetkor öt-tíz papír jegyzését várták, ez később 2-3 tucatra bővül. Az idesorolt vállalatok kivétel nélkül meg kell hogy feleljenek a nemzetközi szabvány szerinti számlázás, mérlegkészítés – s annak átláthatósága – feltételeinek. Az egyéb kategóriát tömörítő szegmensbe már az indulás hírére több mint száz vállalat jelentkezett. u Az új tőzsde az orosz globális forgalom 10-20 százalékának átvételét tervezi, az EU-tagságra jelölt országok esetében ez az arány az érintettek teljes forgalmának 5-10 százaléka. |
Elmaradt várakozások
Pedig a Newextől, a keleti papírok promt kereskedésétől Erich Obersteiner, a Wiener Börse AG elnöke a bécsi tőzsde felélénkítését várta. Reményeit – ahogy korábban több nyilatkozatában is kifejtette – arra alapozta, hogy míg Nyugat-Európában sok a minőségi igényekkel fellépő befektető, Keleten ennél is több a tőkeéhes vállalkozás, s nem kell egyebet tenni, mint elősegíteni a kereslet és kínálat egymásra találását.
A Newex elsőrendű prioritásának az induláskor a bécsi tőzsdei vezetők a minőséget, a likviditást, az átláthatóságot és a befektetők védelmét nevezték. Erényeként azt emelték ki, hogy a One-Stop-Shop koncepció révén most valóban egy központi kereskedelmi, illetve finanszírozási platformra kerül a nemzetközi tőkekínálat és a kelet- és közép-európai tőkekereslet. Ugyanakkor bécsi illetékes körökben számos olyan nyilatkozat hangzott el, hogy a likviditás biztosított, az érintett kelet-közép-európai országok a bécsi tőzsdében megbízható tőkeplatformra találnak – ami kétségkívül fontos lehet vállalataik gazdasági jövője szempontjából. Bécs ráadásul nem volt már a Newex indulásakor sem újonc a keleti papírok forgalmazása terén: 1996 tavasza óta szerepelt kínálatában a CECE (Central and Eastern European Exchanges and Clearing Houses), a négy közép-európai tőzsde legjobb vállalatait felölelő indexcsalád. Ebben Magyarország volt az első, a 12 magyar blue chipből kialakított HTX-szel.
| A Newex forgalma 2000 novemberében | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Ország | Forgalom (euró) | Forgalom (db) | Max. árfolyam | Min. (euró) | |
|
A.O.TATNEFT ADR REG.S 20 |
Oroszország |
2 317 400 |
201 500 |
11,6 |
11,5 |
|
GLOBUS |
Magyarország |
42 765 |
4 450 |
9,7 |
9,5 |
|
LUKOIL HLDG SP.ADR4//RR25 |
Oroszország |
8 831 605 |
144 202 |
62,5 |
59 |
|
S&T |
Ausztria |
473 586 |
30 560 |
17 |
14,74 |
|
SIBIRS.NEFT. |
Oroszország |
72 000 |
20 000 |
3,6 |
3,6 |
|
SLOVAKOFARMA |
Szlovákia |
246 100 |
7 400 |
36,5 |
31,7 |
|
AO TORGOVY DOM GUM ADR/2 |
Oroszország |
1 538 |
400 |
3,99 |
3,7 |
|
CESKA SPORITELNA |
Csehország |
36 180 |
5 400 |
6,7 |
6,7 |
|
GAZPROM |
Oroszország |
19 741 |
2 290 |
8,65 |
8,45 |
|
JSC CHERNOGORNEFT ADR |
Oroszország |
19 000 |
4 000 |
4,75 |
4,75 |
|
JSC ROSNEF. ADR |
Oroszország |
70 000 |
200 000 |
0,35 |
0,35 |
|
KOMERCNI BANKA |
Csehország |
107 520 |
4 000 |
26,88 |
26,88 |
|
MATÁV |
Magyarország |
889 100 |
190 000 |
4,75 |
4,34 |
|
MATÁV ADR |
Magyarország |
39 200 |
1 600 |
24,5 |
24,5 |
|
METROSTAV AS KC 100 |
Csehország |
57 440 |
16 000 |
3,7 |
3,48 |
|
MOL |
Magyarország |
226 432 |
12 600 |
18,03 |
17,9 |
|
OAO ROSTELECOM ADR 6 |
Oroszország |
416 000 |
40 000 |
10,4 |
10,4 |
|
OTP |
Magyarország |
424 920 |
8 000 |
54,96 |
52 |
|
PPF-INVEST. HLDG |
Csehország |
11 000 |
1 000 |
11 |
11 |
|
PVT AS |
Csehország |
31 200 |
400 |
78 |
78 |
|
RICHTER |
Magyarország |
10 363 842 |
174 852 |
62 |
57 |
|
SKÁLA COOP |
Magyarország |
78 230 |
19 400 |
4,4 |
3,75 |
|
SOFTBANK GDR |
Lengyelország |
2 955 730 |
174 200 |
18 |
14,44 |
|
TELEKOMUNIK. POL. A GDR S |
Lengyelország |
897 534 |
138 800 |
6,84 |
6,1 |
|
TVK |
Magyarország |
184 800 |
8 000 |
23,9 |
20,7 |
|
UNIFIED EN.SYS. GDR S/100 |
Oroszország |
39 000 |
3 000 |
13 |
13 |
|
VIMPEL-COMM |
Oroszország |
137 640 |
6 000 |
22,94 |
22,94 |
|
Összesen |
28 989 503 |
1 418 054 |
|||
Az első két hónap forgalma a Newex elnöke szerint is legfeljebb a várakozások legalsó szintjét érte el. Erich Obersteiner azonban próbál hiteles mentségeket keresni, s azok között elsősorban a világszerte tapasztalható rossz tőzsdei légkört és a befektetők különösen csekély kockázati hajlandóságát említi. Manapság mindenki inkább szabadul a kockázattól, nemhogy még újabbakkal tetézze a már meglévőket – nyilatkozta év végi összegzésében. Másrészt máshol sem jobbak a tapasztalatok a keleti papírokkal. Frankfurtban például, ahol hagyományosan kereskednek keleti részvényekkel, novemberben a márciusi forgalom alig húsz százalékát érték el ezekkel a papírokkal.
Különben is – véli Obersteiner – korai még a Newex kudarcáról beszélni. Sem Bécsben, sem Frankfurtban nincs szó arról, hogy bezárnák az új keleti tőzsdét, s a részt vevő vállalatok sem foglalkoznak a távozás gondolatával. Igaz azonban, hogy 2001 első negyede már döntő lehet – de hogy az eredmény kielégítő legyen, ahhoz erőfeszítésekre van szükség. Például bizonyos technikai jellegű módosításokra – jelezte az elnök: a befektetők ezentúl a Newexen is részesülnek a legjobb ár garanciájában, s eltekintenek a papírok késedelmes szállítása esetén eddig kirótt drákói büntetőkamatoktól.
Bécsben biztatónak tartják, hogy a Deutsche Börse változatlanul teljes mértékben híve a Newexnek. S hogy ez ne csak szóbeli támogatás maradjon, a jövőben a Newex forgalmába beleszámítják Frankfurt teljes üzletmenetét a keleti papírokkal. Kérdés persze, ér-e majd valamit ez a pusztán kozmetikai művelet.
Ugyanakkor a Kelet-Európában jelen lévő osztrák bankok is bíznak abban, hogy a Newexnek van jövője. Az RZB beruházási tevékenységét vezető Gerhard Grund ezt azzal indokolja, hogy a Raiffeisen szakértői optimisták a térség jövőjét illetően, és meggyőződésük, hogy érdemes kitartani.
| A Newex forgalma 2001 januárjában | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Ország | Forgalom (euró) | Forgalom (db) | Max. árfolyam | Min. (euró) | |
|
S&T |
Ausztria |
106 340 |
8 200 |
14,4 |
11,15 |
|
SLOVAKOFARMA |
Szlovákia |
94 400 |
3 200 |
30,5 |
28,5 |
|
Összesen |
200 740 |
11 400 |
|||
|
CEZ AS |
Csehország |
3 003 |
1 100 |
2,73 |
2,73 |
|
JSC KUZBASSENERGO |
Oroszország |
7 520 |
8 000 |
1 |
0,88 |
|
JSC ROSNEF. ADR |
Oroszország |
4 782 |
239 118 |
0,02 |
0,02 |
|
NIZHEGORODSVYAZINF. ADR/2 |
Oroszország |
5 720 |
2 200 |
2,6 |
2,6 |
|
PVT AS |
Csehország |
10 780 |
140 |
77 |
77 |
|
RICHTER |
Magyarország |
245 800 |
4 000 |
62 |
61 |
|
TELEKOMUNIK. POL. A GDR S |
Lengyelország |
19 618 |
2 928 |
6,7 |
6,7 |
|
Mindösszesen |
297 223 |
257 486 |
|||
Keleti fenntartások
Megfigyelők arra is emlékeztetnek, hogy az érintett kelet-közép-európai országok körében korántsem volt egyöntetű a lelkesedés. Igaz, az ellenszenv okai között volt az is, hogy egy-egy országban tartottak a konkurenciától, s attól, hogy Bécs likviditást és blue chipeket von majd el. Voltak más ellenérvek is. Wieslaw Rozlucki, a varsói tőzsde elnöke például kétségbe vonta, hogy van-e értelme egy ilyen vállalkozásnak. Arra hivatkozott, hogy a Newex előkészületei több mint három évig tartottak, s nem lehet olyan jó ötlet, ha ilyen nehezen indul be. Megkérdőjelezte azt is, hogy szükség van-e a kelet-közép-európai tőzsdéken – és persze Londonban, Frankfurtban – már jegyzett keleti papírok adásvételéhez még egy tőzsde életre hívására. Azt sem titkolta, hogy a részvényjegyzésre nem tartja megfelelő helynek a nemzetközi pénzügyi központnak aligha nevezhető Bécset.
Ez utóbbi érv fáj az osztrákoknak a leginkább. Különösen, mert a jelek szerint semmilyen erőfeszítéssel nem sikerül Bécsből igazi pénzügyi központot varázsolni. A Newex egyelőre felkerül a kudarcba fulladt kísérletek listájára. Pedig a szakemberek a bécsi tőzsde felélesztését várták már a Xetra, német kereskedési rendszer egy évvel korábbi átvételétől is. Hiába hozta meg azonban ez a lépés a bécsi tőzsde 80 résztvevője számára a közvetlen kapcsolódást Frankfurttal s az ott honos 300 tőzsdei szereplővel, hiába teremtett európai jelenlétet a korábban szinte zárt körben forgó papíroknak (a Xetrához 435 tőzsdei résztvevő, köztük számos bank kapcsolódik), Bécs továbbra is Csipkerózsika-álmát alussza.
Nem volt jó az elmúlt esztendő sem, igaz, ezzel Bécs nem lóg ki a sorból. Mindez azonban sovány vigasz például az Állami Vagyonügynökség (ÖIAG) számára, amelynek a társtulajdonába tartozó egykori állami vállalatok mélyrepülése 2,78 milliárd eurós vagyoncsökkenést eredményezett. A kudarcok kudarca a Telekom Austria tőzsdei úton megvalósított részprivatizálása volt: a költségvetési bevételt szem előtt tartó pénzügyminiszter sürgetésére a 25 százalékos részvénypakettet az ÖIAG november elején vezette be a tőzsdére. A vártnál és tervezettnél alacsonyabb kibocsátási ár – a néhány héttel korábbi 12-20 helyett csupán 9 euró – sem vonzotta a tömegeket, a roham elmaradt. Ebben nyilván közrejátszottak a riasztó nemzetközi tőzsdei hírek, elsősorban a telekommunikációs papírok sikertelensége, s az osztrákokat sem könnyű rászoktatni a tőkepiaci gondolkodásra. Tény, hogy a hatalmas reklámkampány ellenére alig másfélszeres volt a túljegyzés – miközben nyolcszoros volt a kereslet az ugyanazon a héten tőzsdére került Deutsche Telekom kínálata iránt. Egyelőre az élet az óvatoskodókat igazolja: a Telekom Austria-részvények alacsony kibocsátási ára 7,2 százalékkal esett már az első napon. (A kibocsátás utáni első héten az árfolyam ekképpen alakult: november 11-én reggel 9, délben 8,35 euró; november 22-én 7,95 euró; november 23-án 8,20 euró; a november 24-i záróárfolyam 8,50 euró volt.)
"Kicsi, de még nem finom"
Az ÖIAG vezetői mindamellett elutasítják azokat a vádakat, miszerint rosszul választották meg a tőzsdére bocsátás időpontját. Véleményük szerint tovább nem lehetett halogatni a lépést, s abban bíznak, hogy az ár megindul felfelé.
Ez legfeljebb hosszabb távon segít majd a bécsi tőzsdén, amelyről az egyik éves összefoglalót közlő lap azt írta, hogy "kicsi, de még nem finom". A legobjektívebb értékelés szerint sem foglalható össze a bécsi tőzsde tavalyi éve másként, mint hogy nem érte el céljait. Az ATX, az osztrák tőzsdeindex 10 százalékos átlagos csökkenése persze nem feltűnő a viharos tőzsdei év más helyszíneivel összevetve, csak az a baj, hogy a visszaesést nem előzte meg viharos emelkedés. Mert míg a DAX 1995-höz képest 180 százalékkal nőtt, a Dow Jones megkétszereződött, addig Bécsben az ATX 1995-től alig 11 százalékos emelkedést ért el. Bár Stefan Zapotocky, a Wiener Börse AG elnöke ugrásszerű forgalomnövekedést ígért 1999 végén, ez elmaradt: tavalyelőtt egész évben 21,5 milliárd euró volt a bécsi tőzsde forgalma, tavaly november végéig 19,21 milliárdot jegyeztek, amin a december sem sokat változtatott. A tőzsde elnökének terveiben szereplő 30 helyett csak 15 új résztvevő kapcsolódott be a bécsi kereskedésbe, s ők is meglehetősen passzívan. Mindezek fényében sokan azt tartanák csodának, ha a Newex jobban indult volna.
| A Newex forgalma 2000 decemberében | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Ország | Forgalom (euró) | Forgalom (db) | Max. árfolyam | Min. (euró) | |
|
A.O.TATNEFT ADR REG.S 20 |
Oroszország |
6 000 |
600 |
10 |
10 |
|
GLOBUS |
Magyarország |
3 828 |
440 |
8,7 |
8,7 |
|
LUKOIL HLDG SP.ADR4//RR25 |
Oroszország |
40 700 |
1 000 |
40,7 |
40,7 |
|
Összesen |
50 528 |
2 040 |
|||
|
EGIS |
Magyarország |
27 650 |
700 |
39,5 |
39,5 |
|
GAZPROM |
Oroszország |
115 810 |
13 800 |
8,75 |
8,1 |
|
GOLDEN TELECOM |
Oroszország |
6 790 |
700 |
9,7 |
9,7 |
|
JSC ROSNEF. ADR 1/2 |
Oroszország |
3 220 |
14 000 |
0,23 |
0,23 |
|
MATÁV |
Magyarország |
265 400 |
60 000 |
4,48 |
4,31 |
|
RICHTER GEDEON |
Magyarország |
1672 520 |
28 000 |
65,8 |
54 |
|
SEVERSKY TUBE WORKS ADR10 |
Oroszország |
34 320 |
1 320 |
26 |
26 |
|
SKÁLA COOP |
Magyarország |
28 980 |
8 400 |
3,45 |
3,45 |
|
SOFTBANK GDR |
Lengyelország |
112 758 |
6 800 |
16,8 |
16,39 |
|
TELEKOMUNIK. POL. A GDR S |
Lengyelország |
137 600 |
20 000 |
6,95 |
6,81 |
|
Összesen |
2 405 048 |
153 720 |
|||
|
Mindösszesen |
2 455 576 |
155 760 |
|||